天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航,李本媛近期对青岛啤酒进行商讨并发布了商讨弘扬《Q3结构略有好转，费投负担盈利》，本弘扬对青岛啤酒给出买入评级，刻下股价为73.54元。

青岛啤酒(600600)

24Q1-3功绩：营收289.59亿元，同比-6.52%；归母净利49.90亿元，同比+1.67%；扣非净利46.86亿元，同比+1.96%。

24Q3功绩：营收88.91亿元，同比-5.28%；归母净利13.48亿元，同比-9.03%；扣非净利润12.60亿元，同比-7.94%。

Q3销量承压；但ASP降幅有收窄。

Q1-3销量678.5万千升，同比-7.0%；主品牌同比-6.2%，中高级同比-4.2%（占比+1.2pct至41%）。Q3量同比-5.1%，主品牌同比-4.1%（占比+0.6pct），中高级同比-4.7%（占比+0.2pct），其他品牌同比-6.3%。

吨收入Q1-3同比+0.5%，Q3同比-0.2%（Q2同比-0.9%），吨收入降幅略收窄，结构略有赞助。

老本红利不绝罢了，费投加大负担盈利。

Q3扣非净利率同比-0.4pct，其中：1）吨老本同比-2.2%（H1-3.1%、Q1-1%），老本改善但幅度收窄，毛利率同比+1.2pct；2）销售费率同比+2.4pct（销售用度加多1.6亿），借助奥运赛事热度，用度干预加大；3）接续费率同比-0.9pct，财务费率同比-0.4pct。

Q1-3净利率同比+1.6pct，毛利率同比+2.0pct（吨老本同比-2.9%），销售/接续费率同比+0.6/-0.1pct。

推测畴昔，23Q4受视频公论影响销量承压（-10%）、用度开支较大，咱们推测24Q4销量有望企稳规复，老本红利有望延续，有望实现减亏。公司24年赞助筹备质地、应用ERP系统，蓄力来年。

盈利预测：咱们推测24-26年公司收入增速别离为-5%/2%/3%（金额322/328/337亿元），归母净利润增速别离为4%/9%/8%（金额44/48/52亿元），对应PE别离为23X/21X/19X，看护“买入”评级。

风险教唆：行业竞争加重；原材料老本高涨过快；需求及升级低于预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据策画，浙商证券杨骥商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值高达86.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利43.22亿，左证现价换算的预测PE为23.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增捏评级5家，中性评级1家；夙昔90天内机构意见均价为74.03。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提倡。