五矿证券有限公司何晓敏近期对中国中免进行盘考并发布了盘考禀报《Q3点评：港口免税增长康健离岛承压静待花开》，本禀报对中国中免给出中性评级，现时股价为72.43元。

中国中免(601888)

事件形色

三季度营收、净利润均下滑，利润端捏续承压

2024年10月30日，中国中免发布2024年第三季度禀报，2024Q1-Q3公司买卖收入430.21亿元/yoy-15.4%;归母净利润39.2亿元/yoy-24.7%。2024Q3来看，公司营收117.56亿元/yoy-21.5%；归母净利润为6.36亿元/yoy-52.5%，公司在收入和利润方面承压显着。

事件点评

毛利率回落，销售用度高涨，合座干与力度加大

2024Q3公司毛利率32.0%，同比下落2.4%；财务用度率-1.6%，同比下落0.1%；公司销售/措置/研发用度率分歧为18.4%/4.0%/0.1%，分歧同比升迁0.56/0.48/0.01pct。在离岛免税战略尚未放开免税缠绵国产酒水品类布景下，公司强化完税改造业务形状在旅游零卖市集作用。2024年9月19日，旅游零卖渠谈首家五粮液专卖店在三亚国外免税城开业。公司在2024Q3加大对营销、措置、研发等方面的干与力度，导致销售用度率的同比升迁与毛利率的同比下落。

港口免税销售康健，中免捏续受益于市集复苏

受益于免签战略和国外航班收复，港口免税阐扬出色，公司于北京和上海机场的免税店收入分歧同比增长跨越140%和近60%，公司前三季度通过引进165个新品牌，终点是跨越40%的国居品牌，露馅出破费者对国潮居品的招供。总体来看，中免在市内和港口免税市集均呈现积极发展态势。

受季节性台风影响，海南离岸免税销售承压

受9月份台风影响，海南客流量和免税销售额均有所承压。凭据海口海关的数据，2024Q1-Q3海南离岛免税销售额为240亿元东谈主民币/yoy-31.3%，Q1-Q3海南离岛免税购物东谈主次446.6万东谈主次/yoy-14.9%。其中，9月海南离岛免税购物东谈主次30.2万东谈主次/yoy-40.0%。

风险请示：1、免税战略变化；

2、住户破费复苏不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缠绵，国联证券曹晶盘考员团队对该股盘考较为深化，近三年琢磨准确度均值为79.96%，其琢磨2024年度包摄净利润为盈利50.53亿，凭据现价换算的琢磨PE为30.38。

最新盈利琢磨明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级14家，增捏评级8家，中性评级1家；昔日90天内机构主义均价为79.73。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资忽视。